自動化關鍵零組件雙雄上銀科技、亞德客都在5日舉行法說會，并且對于下半年與明年自動化產(chǎn)業(yè)展望給出正面看法；從最新出爐的投資報告來看，多數(shù)法人仍給予上銀與亞德客優(yōu)于大盤或買進評等，不過大多修正目標價與明年本益比，主要反應近期股價震蕩。短期來看，在多空訊息紛陳下，自動化雙雄都進入重新調整預期報酬與適應的階段，長期而言，自動化產(chǎn)業(yè)結構性趨勢不變，加上大者恒大的競爭優(yōu)勢，上銀與亞德客長期評價并不受影響。

上銀Q2毛利率亮眼，亞德客獲利創(chuàng)高符預期

上銀在報價累計調漲10~15%帶動下，Q2毛利率彈升至36.12%，較去年同期增逾8個百分點，大幅優(yōu)于市場預期，帶動上半年EPS達4.79元，連兩季獲利都優(yōu)于預期，法人也大多上修今年獲利預期，大多數(shù)投資報告都預測上銀今年EPS可看12~13元。

亞德客 Q2營收與獲利雙雙創(chuàng)高，不過Q2毛利率49.12%，僅較Q1增加0.65個百分點，且低于去年同期的50.89%，則略低于法人預期，主要系因鋼、鋁、銅等原料侵蝕毛利率逾2個百分點，但Q2 EPS 9.46元創(chuàng)高則符合預期。亞德客上半年EPS 17.12元，法人大多預測今年EPS可突破35元。

短期多空訊息紛陳，仍待時間沉淀

上銀與亞德客近期雜音主要來自中國PMI放緩、日本工具機工業(yè)會(JMTBA)中國新接單年增幅放緩，以及擔憂明年自動化產(chǎn)業(yè)景氣見頂，而就短期基本面來看，盡管上銀、亞德客接單仍大于出貨，但都必須面對上半年營運基期墊高，下半年成長幅度相對放緩的預期。

另一方面，上銀同業(yè)THK(6781.JP)昨日也公布Q2財報，THK Q2整體接單雖持續(xù)上揚，不過來自大陸市場新接單則放緩，導致THK今日盤中股價重挫。

法人大多調整明年本益比預期，但并不悲觀

觀看新出爐投資報告，多數(shù)法人仍維持買進或優(yōu)于大盤的評等，不過大多修正了目標價與明年本益比預期，亞德客先前目標價大致落在1300~1500元，最新目標價則分散在1000元到1400元，明年本益比則都修正到30倍以下。

上銀目標價則大致落在400~500元，而以明年獲利預測來看，本益比仍大多給到30倍以上，不過也有法人出具中立報告，并將明年本益比修正到25倍。

上銀、亞德客未看壞明年成長

本次法說會投資人大多將關注的重點把放在自動化雙雄明年成長引擎是否持續(xù)強勁，上銀表示，目前大陸訂單展望至少到明年1、2月都有不錯預期，而從5G、半導體、美國與中國基礎建設、電動車等延續(xù)動能來看，明年自動化產(chǎn)業(yè)仍預期持續(xù)成長。

亞德客也對明年展望給出樂觀看法，而除了產(chǎn)業(yè)有機成長與新應用的紅利，疫情導致人力不穩(wěn)定的另類缺工與人力成本大增，也加速產(chǎn)業(yè)自動化趨勢。

看好自動化產(chǎn)業(yè)結構與大者恒大趨勢

自動化產(chǎn)業(yè)長期成長主要來自老年化、少子化與人力成本上揚三大不可逆趨勢，而從本波景氣上揚的主要受惠者來看，產(chǎn)業(yè)大者恒大的趨勢仍持續(xù)發(fā)生，而上銀除了具備市場訂價優(yōu)勢，產(chǎn)品研發(fā)則聚焦需要長期投入才能回收，為公司樹立較高的護城河。