美銀證券大中華汽車(chē)暨自動(dòng)化產(chǎn)業(yè)研究部門(mén)主管李明勛指出，工業(yè)自動(dòng)化族群已反應(yīng)中美貿(mào)易緊張后的遞延需求等利多，然考慮工具機(jī)雙雄亞德客、上銀科技過(guò)往營(yíng)運(yùn)循環(huán)各項(xiàng)因素，產(chǎn)業(yè)上升循環(huán)可能在2022年上半年止步，將雙雄投資評(píng)等降至「中立」、「劣于大盤(pán)」。


李明勛對(duì)工業(yè)自動(dòng)化族群研究透徹，他對(duì)工具機(jī)雙雄的觀點(diǎn)，長(zhǎng)年獲得法人推崇與信賴，最明顯例子是2019年中至下半年，接連調(diào)升工具機(jī)指標(biāo)股亞德客與上銀投資評(píng)等至「買(mǎi)進(jìn)」后，吸引大量國(guó)際資金回頭，推升股價(jià)強(qiáng)漲；李明勛近年觸角亦延伸至大中華市場(chǎng)的汽車(chē)相關(guān)產(chǎn)業(yè)，研究涵蓋面更廣。


凱基投顧日前基于大陸疫情后復(fù)蘇觸頂、制造業(yè)新訂單逐漸降溫、獲利成長(zhǎng)趨緩可能限縮評(píng)價(jià)與股價(jià)動(dòng)能三大因素，甫開(kāi)出第一槍，將亞德客投資評(píng)等降至「中立」，未來(lái)12個(gè)月的合理股價(jià)看1165元。


值得注意的是，美銀證券不但降評(píng)亞德客「中立」，更將上銀投資評(píng)等由「買(mǎi)進(jìn)」跳降為「劣于大盤(pán)」，合理目標(biāo)價(jià)看333元，引動(dòng)股價(jià)27日下挫6.69％，外資單日賣(mài)超2,005張，比5月中本土疫情爆發(fā)時(shí)更猛烈，也是3月9日賣(mài)超2,015張以來(lái)單日最大。對(duì)照亞德客遭降評(píng)后股價(jià)連日重挫，國(guó)際資金對(duì)上銀進(jìn)一步動(dòng)向，令市場(chǎng)不敢掉以輕心。


李明勛剖析，上銀、亞德客股價(jià)拉出一段強(qiáng)勢(shì)演出，已經(jīng)反應(yīng)了三大層面利多：一、由于中美關(guān)系緊張，自2019年第四季開(kāi)始出現(xiàn)遞延需求發(fā)酵；二、來(lái)自智慧城市、5G與半導(dǎo)體相關(guān)帶動(dòng)科技業(yè)強(qiáng)勁資本支出；三、電動(dòng)車(chē)與電動(dòng)車(chē)電池產(chǎn)能擴(kuò)張激起需求爆發(fā)。


然自2008年起，工業(yè)自動(dòng)化產(chǎn)業(yè)歷經(jīng)四次上升循環(huán)，延續(xù)時(shí)間介于19～30個(gè)月間，對(duì)照本次由2019年11月開(kāi)始復(fù)蘇，隨主要5G智慧機(jī)相關(guān)資本支出多于2019年第四季至2022年首季落實(shí)，并預(yù)期2022年5G基地臺(tái)部署數(shù)量可能與2021年持平，分析工業(yè)自動(dòng)化廠商營(yíng)收將于2022年第二季開(kāi)始放緩。


上銀、亞德客雖遭遇降評(píng)逆風(fēng)，不過(guò)自動(dòng)化長(zhǎng)期成長(zhǎng)趨勢(shì)不變--少子化、人口老化與人工成本上揚(yáng)等趨勢(shì)不可逆，短中期來(lái)看，上銀、亞德客也各有亮點(diǎn)與題材可關(guān)注。


上銀較常被提到的是線性導(dǎo)軌與滾珠絲桿，下一波成長(zhǎng)可關(guān)注含金量更高的回轉(zhuǎn)工作臺(tái)，該產(chǎn)品主要用于五軸工具機(jī)，而五軸工具機(jī)則被視為智能制造世代重要的戰(zhàn)略性產(chǎn)品；上銀今年接單爆量的晶圓機(jī)器人與晶圓系統(tǒng)也具亮點(diǎn)，可持續(xù)關(guān)注上銀機(jī)器人布局以及應(yīng)用拓展；另外，市場(chǎng)也相當(dāng)關(guān)注上銀直接切入汽車(chē)產(chǎn)業(yè)，上銀車(chē)用滾珠絲桿預(yù)計(jì)今年底開(kāi)始增加產(chǎn)量，明年底可望進(jìn)入大量生產(chǎn)階段。


亞德客成長(zhǎng)動(dòng)能主要來(lái)自市占率提升，與新產(chǎn)品、新客戶，亞德客氣動(dòng)組件銷(xiāo)售長(zhǎng)期維持二位數(shù)成長(zhǎng)，優(yōu)于產(chǎn)業(yè)平均，近年也正式切入非氣動(dòng)組件領(lǐng)域，包括線性滑軌、電動(dòng)缸等，亞德客今年線性導(dǎo)軌年產(chǎn)值估可達(dá)7~8億元人民幣，若以2025年目標(biāo)非氣動(dòng)組件達(dá)40億人民幣產(chǎn)值估算，亞德客非氣動(dòng)組件新業(yè)務(wù)的成長(zhǎng)潛力將有可期。