工具機股王亞德客上演股價大反彈，8月營運成績單卻令市場大失所望，摩根士丹利證券直言這是「無基之彈」，進一步下修投資評等為「劣于大盤」、推測股價僅260元；匯豐則持續(xù)看壞上銀科技后市，工具機雙雄由業(yè)績下滑引發(fā)的股價修正。

外資分析師數(shù)度強調(diào)，工具機族群的股價表現(xiàn)，與營收獲利軌跡有極高關(guān)聯(lián)性。因此，當部分投資人還在期待工具機族群反彈，甚至進場抄底時，外資圈立場早就轉(zhuǎn)為極其保守，尤其看到五大利空，更加深資金出逃意向。

首要利空，便是亞德客的8月自結(jié)獲利年減27％，且只達成市場對第3季獲利預期的28％，表現(xiàn)極為落后。摩根士丹利證券進一步指出：1.本季起浮現(xiàn)的價格壓力；2.終端需求至明年下半年前都難以回溫；3.市場估計2019～2020年的獲利有下修空間；4.以明年獲利估算，本益比高達20倍，并不便宜。基于這些理由，股價恐還有大段下修空間。

亞德客上月自結(jié)獲利表現(xiàn)差，導致外資大賣719張，股價苦吞跌停板，也宣告部分國際資金21日追進的800張買超籌碼全數(shù)套牢；覆巢之下無完卵，同族群的上銀科技更遭外資大舉調(diào)節(jié)1,868張，由雙雄的籌碼動向可見，國際資金對工具機反彈押寶舉動，正式告終。

亞德客生產(chǎn)氣動組件起家，客戶以手機及汽車設(shè)備商為主，屬于自動化設(shè)備族群而與工具機毫無關(guān)聯(lián)。直到臺南樹谷園區(qū)第6、7座廠房今年完工，才跨足直線導軌生產(chǎn)領(lǐng)域，目前直線導軌主要供應(yīng)亞德客內(nèi)部需求。

上銀這幾年生產(chǎn)從直線導軌、滾珠絲杠兩主要傳動系統(tǒng)組件、延伸至工業(yè)用及醫(yī)療用機器人，C及AC回轉(zhuǎn)工作臺，搭配關(guān)系企業(yè)大銀微系統(tǒng)生產(chǎn)的伺服馬達及驅(qū)動器，陸聯(lián)精密生產(chǎn)機器人所需的刀具，上銀集團進行上下游產(chǎn)業(yè)鏈垂直整合。

摩根士丹利證券指出，在八個交易日里，亞德客累計上漲44％，大幅超越大盤的上漲2％。亞德客之所以大漲，來自市場期待中美貿(mào)易戰(zhàn)第4季獲得舒緩，以及部分空單回補力道，這兩大理由，也是部分日本工具機廠股價反彈主因。

不只大摩認為工具機是無基之彈，匯豐證券科技產(chǎn)業(yè)分析師洪希民更說，工具機現(xiàn)在恐不是價值投資好選擇，反而容易陷入價值陷阱。

根據(jù)近期相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，需求成長持續(xù)減速，不確定性大增，工具機雙雄毛利很有可能進一步衰退，股價回調(diào)幅度看似已深，卻不能貿(mào)然視為價值投資機會，匯豐對亞德客、上銀科技投資評等分別是「中立」、「賣出」，推測合理股價估值是319與230元。